Essensen fra “One Up On Wall Street” av Peter Lynch



Utdrag fra boken "One Up On Wall Street".

Dette er boken som betyr mest for meg som en investor. Jeg har lest og hørt denne på lydbok sikkert 10 ganger.  I julen leste jeg denne på nytt og noterte ned det jeg synes er de viktigste punktene fra boken. Her kan du få et innblikk i Peter Lynch investeringsfilosofi, men jeg anbefaler virkelig at du leser hele boken hvis du ikke allerede har gjort det.

 
  • Regel nummer en: Ikke hør på de profesjonelle ekspertene! Peter Lynch er veldig opptatt av at man skal tenke selv og bruke sunn fornuft. 
  • All matematikken du trenger i aksjemarkedet lærer du i fjerde klasse.
  • Se etter selskap og bransjer der du har en “edge”. Selskap og bransjer du kjenner bedre enn de fleste, for eksempel gjennom jobb eller spesielle interesser.
  • Aksjer han eier baseres på fundamental analyse: Et suksessfullt selskap går inn i nye markeder, de øker inntjeningen og aksjeprisen følger med. Se etter selskap med god balanse og som stadig øker resultatet.
  • Det finnes overprisede markeder, men dette er ingenting å bry seg om. Som han selv sa: “Jeg hadde ikke klart å spå disse krisene om det så gjaldt livet mitt”.
  • Noen ganger får du en avkastning i aksjemarkedet på 30%, andre ganger 2% og noen ganger minus 20%. Dette er noe du må akseptere om du skal være i markedet. Det gjelder å være langsiktig, over tid får du rikelig betalt for svingningene!
  • Fokuser på å finne gode kvalitetselskaper, ofte underprisede og undervurderte, og la markedet gjøre resten av jobben.
  • “Det eneste kjøpsignalet jeg trenger er å finne et selskap jeg liker, til en pris jeg liker.” 
  • En privatinvestor har flere fordeler sammenlignet med en fondsforvalter: Ingen press ved at du har ansvar for andres penger, du kan porsjonere porteføljen din akkurat som du vil(ingen regler om maks 5% i en aksje etc). Du kommer lettere unna ved å investere i ukjente eller upopulære selskap. 
  • Finner du selskap som klarer å øke prisene år etter år uten å miste kundene har du antagelig funnet en genial investering.
  • Hold på aksjen så lenge den fundamentale storyen fortsatt er intakt. Hvis aksjeprisen likevel skulle gå ned er det bare å bli sittende, eller ofte enda bedre: kjøpe mer.
  • Han liker ikke rene teknologiselskap, fordi han ikke skjønner dem, men liker å kjøpe selskap som utnytter teknologi til en mer effektiv og lønnsom drift. 
  • Hvis du liker og har tro på et spesielt produkt, må du finne ut hvor stor del av inntjeningen til selskapet som påvirkes av dette produktet før du investerer.
  • Investeringene deles i seks kategorier: “Slow growers”(godt modne selskap), “Stalwats”(ganske modne selskap med middels vekst), “Fast growers”(ofte små selskap som vokser 20-30% årlig), “Sykliske selskap”, “Asset Play” og “Turn arounds”.
  • Fast growers er Lynch sin favoritt. Selskap som ekspanderer aggressivt med en årlig vekst på 20-25%. Her finner man “10- til 40-baggers” (Aksjekurser som går 10-40 gangeren) og til og med “200-baggers”. Det er ingen grunn til å selge en Fast grower bare fordi den har gått 50% så lenge de fundamentale dataene er intakt, når den finnes en god sjanse at aksjen vil gi en avkasting på 1000%. 
  • Nedenfor ser du litt statistikk fra Peter Lynch’s fond “Magellan”.
  • Elsker selskap med kjedelige navn og i kjedelige og aller helst upopulære bransjer(han hadde for eksempel kjempesuksess med avfallselskap, begravelsesbyråer og tobakkselskap). Dette fordi det holder investorer og institusjonelle aktører unna. Dette gir mulighet til å kjøpe gode selskap til lave priser. Ettersom selskapet fortsetter å vokse og tjene penger følger som regel aksjen med til slutt når ulike aktører og store investorer får opp øynene. De fundamentale verdiene har en tendens til å seire til slutt. Folk vil tjene penger!
  • Unngår de hotteste selskapene i de hotteste bransjene. Disse aksjeprisene har en tendens til å være overpriset og teknologien så vanskelig at det nesten er umulig å forstå for en utenforstående. 
  • Drømmeselskapet til Peter Lynch: Lave mulitipler og sterk balanse, årlig vekst på 20-25%. Selskap med et kjedelig/teit navn, i en kjedelig og upopulær bransje som ikke tiltrekker seg konkurrenter.
  • Let etter selskap som har liten eller ingen institusjonell eierskap. Her kan du finne potensielle vinnere. Når disse aktørene ser verdiene i selskapet vil de kjøpe seg inn og aksjekursen vil kunne få seg en god oppgang.
  • Han foretrekker selskap som produserer varer som kunder skaper seg et behov for å bruke, slik at de kjøper varen igjen og igjen. Eksempler er medisiner, drikker, barberblader, sigaretter eller lignende.
  • Kjøp selskap med god beskyttelse(vollgrav). For eksempel patenter, ulike nisjer, eller andre faktorer som gjør at konkurrenter har vanskelig med å ta opp kampen med selskapet. Selskap som vokser innen “no growth-industries” kan være veldig lønnsomme investeringer, siden man her ofte unngår sterk konkurranse.
  • Vær skeptisk til at selskap gjør oppkjøp. Hvis et selskap gjør et oppkjøp for å få mer diversifisering sier Lynch at det ofte ender opp med “diworseification” i stedet. Trikset er å gjøre oppkjøp som gir gode synergieffekter, slik at helheten blir bedre ved at man kan kutte kostnader, øke salget eller øke prisene. 
  • Kjøp ikke selskap før de viser at de kan tjene penger. Her unngår du mye risiko og du kan like gjerne finne en “10-bagger” i et selskap som tjener penger.
  • Unngå selskap som har 25-50% av varene eller tjenestene sine til en enkelt kunde. 
  • Earnings, earnings, earnings! Du kan se etter mye som gjør et selskap verdifullt og som i fremtiden vil gjøre selskapet enda mer verdifullt enn det er i dag. Det er mange teorier, men for Lynch gjelder to ting: Inntjening og eiendeler.
  • Vær skeptisk til selskap som vokser 50-100% pr år. Disse selskapene er ofte veldig høyt verdsatt og når noen vokser så mye kommer ofte konkurrentene fort på banen. 
  • Fem basispunkter som fører til høyere inntjening for selskaper: Redusere kostnader, øke priser, ekspandere til nye markeder, selge mer varer i eksisterende markeder eller fornye seg.
  • Lær så mye du kan om selskapene du investerer i og lag en story om hvordan de kan øke inntjeningen i fremtiden. Du skal kunne fortelle en story så et barn kan forstå det, hvorfor investere og hvordan kan selskapet vokse i fremtiden. Jo mer sikker du er på et case jo enklere blir det å være tålmodig og la selskapene kunne utvikle seg til 10- eller 20-baggers.
  • Meget positivt når selskapet kjøper tilbake egne aksjer. I følge Lynch den enkleste måten å belønne aksjonærer på. Alt annet like vil tilbakekjøp av aksjer føre til en høyere inntjening pr aksje og dermed høyere aksjekurs.
  • Sjekk med jevne mellomrom at storyen til selskapet er intakt. Les rapportene, sjekk at produktene fortsatt er populære osv. 
  • Langskudd (ulønnsomme håp- og tro-aksjer) lønner seg svært sjeldent.
  • Ikke diversifiser porteføljen med selskap du er usikker på  kun for å diversifiseringens skyld.
  • Vær tålmodig. Som Lynch sier: “Watched stocks never boils”.


Nøkkeltall og regnskap

  •  Skal du huske en ting om P/E-ratio er det som regel lurt å unngå selskap med veldig høye P/E-tall. Dette kan spare deg for mye penger da høye multipler ofte er veldig vanskelig å etterleve. En høy P/E kan føre til, selv om alt går bra, at du ikke tjener penger.
  • P/B kan være en nyttig faktor, men pass på at verdiene i selskapet virkelig har verdi.
  • Positive ting å se etter i et regnskap: Minsket gjeld i forhold til cash-beholdning = Forbedret balanse. Når cash’en er høyere enn gjelden er dette et positivt tegn. Motsatt gjør balansen svakere. Svak eller sterk balanse er det du bør se etter.
  • Se etter selskap med høyere vekst enn P/E ratio. Finner du selskap med en årlig vekst på 20% og en P/E på 15 kan du ha funnet en vinneraksje om selskapet klarer å fortsette veksten inn i fremtiden. Finner du dermed et selskap med P/E 20 og en årlig vekst på 10%, ser caset mye svakere ut og du har oddsen i mot deg.
  • Lynch pleier å gjøre et regnestykke: Vekst + utbytte delt på P/E-ratio. Her er mindre enn 1 svakt, 1,5 er OK, men det du virkelig skal se etter er 2 og høyere. Et selskap med 15% vekst, 3% utbytte og en P/E på 6 får tallet 3 som resultat, noe som er helt fantastisk! (og nesten umulig å finne)
  • Høy bankgjeld er farligere enn obligasjonslån. Vil eie selskap som kan overleve økonomiske kriser.
  • Et godt argument for at et selskap skal betale utbytte er at selskapet ikke sløser bort aksjonærenes penger på dumme “diworsefications”(som nevnt høyere opp). Et annet argument er at et selskaps utbytter kan fungere som et gulv i aksjen, slik at fallet i aksjen blir mindre enn hvis selskapet ikke hadde betalt utbytte. Unntak er små selskaper som aggressivt vokser og bruker all inntekt på å vokse videre, da er det bedre at pengene jobber i selskapet i stedet for å bli delt ut til aksjonærene.
  • Den eneste veksten som virkelig betyr noe over tid er veksten i resultatet.

Jeg prøver å ta med meg mye av denne kunnskapen inn i mine egne investeringer. Optimalt ønsker jeg flere “fast growers” med fornuftig verdsettelse i min portefølje. Jeg er stadig på leting og det blir spennende å se hva som dukker opp i 2020. Tar gledelig i mot korreksjoner på børsen hvor selskaper jeg er interessert i får en mer fristende verdsettelse.

4 kommentarer

  1. Spennende å lese disse artikene, hold det gående! Jeg lurer på hvordan du går fram når du skal lete etter aksjer som f. eks er fast growers? Går du gjennom alle selskaper på børsen? Leter du i nettforum? Føler du at du har analysert deg gjennom de fleste potensielle fast growers i Norge, og leter heller i utlandet? Ganske ny i gamet her, og har ikke begynt å analysere selskaper på den måten enda, men nå skal jeg sette meg inn i det:)

    • Hei Maxprebz! Hyggelig at du liker artiklene 🙂
      Jeg leter på forskjellige måter.
      1. Den jeg liker best er å finne produkter jeg allerede liker. Slik fant jeg blant annet Under Armour og Monster Beverage.
      2. Hele tiden sjekke ut selskap på den nordiske børsen. Her ser jeg om veksten i selskap er attraktiv sammenlignet med verdsettelsen. Så ser jeg om selskapet har en vollgrav(god beskyttelse mot konkurrenter.)

      Leser ikke på forum. For mye useriøst og mye rare meninger for min del. Føler man blir mer villedet enn opplyst. Shareville synes jeg er unntaket, her kan man finne en del gode opplysninger.

      Hvis du vil lære deg om investeringer i aksjer vil jeg anbefale bøkene: Buffettology, Beating the street av Peter Lynch og Tao of Charlie Munger.

Kommentarer er stengt.

EnglishNorwegian